1)万兴科技 (鹏华基金参与公司路演活动)

个股亮点：公司主营消费类软件研发、销售及提供相应技术支持服务；公司持有南京创熠家和万兴创业投资中心49%的股权。；公司旗下有天幕大模型，具备多媒体、垂直解决方案、算力数据及应用本土化等特色，以更智能、更沉浸的功能效果和产品体验赋能全球内容创作者的创意表达

2)浩辰软件 (鹏华基金参与公司特定对象调研)

个股亮点：公司是国内领先的研发设计类工业软件提供商，主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务。；公司主要从事计算机辅助设计(CAD)软件的研发、销售和服务，主营产品包括自主知识产权的CAD平台软件和基于平台的CAD专业软件。；公司是国内领先的研发设计类T业软件提供商，主要从事CAD相关软件的研发及推广销售业务。

3)松霖科技 (鹏华基金参与公司特定对象调研&现场参观)

个股亮点：松霖转债(113651)于2022-08-17上市；公司位于福建省厦门市海沧区阳光西路298号，主营花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售；公司打造智能卫浴空间、智能厨房空间等智能家居体系

4)运达股份 (鹏华基金参与公司特定对象调研)

个股亮点：中国风能行业领军企业；公司2022年顺应行业发展需求推出储能业务板块，业务范围包括储能电站投资、储能产品的设计研发、制造、销售、运维等服务；公司是浙江省风电龙头之一。

5)复旦微电 (鹏华基金参与公司特定对象调研)

个股亮点：公司FPGA产品线拥有系列化超大规模异构融合可编程逻辑器件系列产品。；H股:上海复旦(01385)于2000-08-04上市；公司发布首款车用MCU产品

6)优彩资源 (鹏华基金参与公司特定对象调研)

个股亮点：优彩转债(127078)于2023-01-09上市

7)万得凯 (鹏华基金参与公司电话会议)

万得凯2024年三季报显示，公司主营收入7.41亿元，同比上升53.21%；归母净利润1.16亿元，同比上升57.47%；扣非净利润1.12亿元，同比上升53.18%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入2.94亿元，同比上升48.71%；单季度归母净利润4321.06万元，同比上升58.25%；单季度扣非净利润4122.79万元，同比上升49.65%；负债率10.92%，投资收益461.33万元，财务费用-1594.27万元，毛利率23.78%。

鹏华基金成立于1998年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)9056.46亿元，排名11/207；资产管理规模(非货币公募基金)4420.34亿元，排名10/207；管理公募基金数596只，排名8/207；旗下公募基金经理79人，排名10/207。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为鹏华港美互联股票美元现汇，最新单位净值为0.19，近一年增长37.0%。旗下最新募集公募基金产品为鹏华北证50成份指数发起式A，类型为指数型-股票，集中认购期2024年10月22日至2025年1月21日。

今天召开的政治局会议，预告了接下来中央经济工作会议的内容，更重要的是为明年经济工作打下基调。综合来看，我们认为主要体现在如下三个特征：时间早、诉求强、力度大。

一是发布通稿的时间变早了。去年政治局会议通稿发布的时间多集中在下午四五点，但从今年7月开始，会议通稿发布的时点有了明显前置。此次政治局会议通稿公开的时点也比去年12月早了近一个小时。我们认为时间更早，是政策更迫切的直接体现。

二是，政策的诉求更强，集中体现为“超常规逆周期调节”。

为何提？GDP平减指数已经连续6个季度为负，相对于实际GDP增速，官方越来越重视名义GDP和通胀的回升。

如何做？我们认为可以总结为以下五点：

1）更加强调预期管理，政策下好“先手棋”比“后手棋”更为重要，在外部冲击时“抢跑”曲线，以进促稳很关键；

2）更大力度的降准降息，同时对汇率约束的容忍度可能会更大，毕竟这是2009年以来首次改变货币政策立场；

3）更大幅度的赤字上调，更灵活的财政布局（提前使用），这在之前人大常委会蓝部长的发言中已经呼之欲出；

4）政策风格很可能从相机抉择、转向持续加码，比如财政预算资金或可以前置使用，表现为“用完一批、又出一批”的持续加码形式；

5）更加强调财政货币协调，明年较大的举债和赤字空间将投向消费、化债等领域，央行也将通过扩大国债买卖工具规模予以配合。

三是政策力度大，其中消费将是明年经济工作的“重中之重”。参考往年，12月政治局会议先给出总体方向和政策目标顺序，中央经济工作会议“紧随其后”、根据框架做出更为具体的部署。

关键的变化是今年提振消费代替了科技创新，作为2025年经济工作的“主基调”。因为我们认为无论是稳房价、稳股市，还是基层“三保”、发展生育养老，最终的落脚点都是让消费好起来。

刺激消费如何“全方位扩大”？一是规模上要给足，现有政策要扩容，二是范围要更广，在更多领域对民生保障的精准施策。

我们预计今年初具成效的“以旧换新”政策或在明年两会前后接续扩容至5000亿元左右，补贴品类有望拓展至消费电子、家居文娱等耐用品；同时对生育、养老的财政支持也可能在明年试点性落地，如一次性或每月补贴新生儿家庭，合意的财政规模或达1000亿元。

财政：“更加”二字，意义非凡。这一次政治局会议终于给了2025年财政明确的定调—— “实施更加积极的财政政策”。此前政治局会议对于财政的基调多仅有“积极”二字，而上次增添“更加”二字，还要追溯到2020年7月。回顾2020年，不仅有赤字率突破3%、还有万亿抗疫特别国债“加持”，因此2025年提高赤字率、加大特殊财政工具规模已是大概率事件。

货币：从“稳健”到“适度宽松”，字里行间透露着对货币政策力度加码的诉求。我们认为这一定调变化与近期“支持性”的货币政策立场“异曲同工”，具体有两点值得关注：首先“适度宽松”与“稳健”并不矛盾，可能是择重突出了内需增长放缓下的“宜松则松”；其次，“适度宽松”的货币立场更加鲜明，一方面利于主动的预期引导，另一方面也隐含着对财政发力的支持协调。

面临关税的不确定性，汇率也有望“重新校准”，打开货币宽松的空间。我们认为2025年一季度，降准或将是汇率压力下常态化的对冲工具，7天逆回购利率则保持稳定，但考虑到地产需求仍待提振，5年期LPR利率或单独调降20-25bp。而随着汇率目标重新校准以应对关税加码，二季度及以后7天逆回购可能有调降40bp左右的空间。

本文作者：民生证券陶川（SAC执证编号：S0100524060005）团队炒股免费体验专业配资，来源：川阅全球宏观 ，原文标题：《何为“超常规逆周期调节”？—12月政治局会议点评（民生宏观陶川团队）》，华尔街见闻有所删减

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